對于雜貨運輸市場(chǎng)而言，研究多用途船、雜貨船經(jīng)營(yíng)期租水平與BDI的關(guān)系，了解兩者之間的關(guān)聯(lián)程度，有助于為經(jīng)營(yíng)管理者根據BDI來(lái)把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、制定運價(jià)策略、評價(jià)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)以及預測未來(lái)市場(chǎng)行情提供參考；有助于貨主參考BDI，與船東進(jìn)行更有效的溝通；有助于投資者了解多用途船、雜貨船運輸公司的經(jīng)營(yíng)狀況和預測經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，為投資決策提供參考。
國內經(jīng)營(yíng)多用途船、雜貨船的上市公司不多，相應從公開(kāi)信息中獲取的信息有限。本文根據中遠航運季度報告、中期報告、年度財務(wù)報告披露的各船型期租水平、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、支出、毛利率等信息，大致推算出各季度多用途船、雜貨船期租水平，取2005年至2007年各季度的多用途船、雜貨船期租水平與對應期間的各交易日BDI平均值為分析對象。
將樣本數據的2005年至2007年各季度期租水平與對應期間平均BDI進(jìn)行對比，如圖一所示：
結果：圖表顯示多用途船、雜貨船的期租水平線(xiàn)與BDI的走勢有一定的趨同性。
鑒于期租水平反映的是航次結束的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，而BDI反映的當期的運價(jià)水平，理論上，期租水平相比BDI具有一定的滯后性。
假設期租水平與BDI具有相關(guān)關(guān)系，基于滯后性理論，通過(guò)將計算平均BDI的期間逐步前移(以1個(gè)月為區間)，分別對多用途船、雜貨船期租水平與逐步前移后所對應期間的平均BDI進(jìn)行測試，假設期租水平為因變量Y，BDI為自變量X，運用下述公式計算相關(guān)系數：
結果如下：
結論：樣本數據中，多用途船、雜貨船經(jīng)營(yíng)期租水平與BDI之間呈現高度正相關(guān)關(guān)系，且期租水平具有一定的滯后性，滯后期約4個(gè)月。
將BDI數據前置4個(gè)月后，各期平均BDI與期租水平如圖二所示：
結果：各期多用途船、雜貨船期租水平走勢與平均BDI走勢趨同性較圖一更強。
下面，利用最小二乘法原理，根據多用途船、雜貨船期租水平與對應4個(gè)月前的平均BDI情況，計算回歸系數(斜率)b和截距(起點(diǎn)值)：
回歸方程計算結果：
Y多用途船=1.1650X+6007
Y雜貨船=1.0429X+1379
根據以上的分析，我們發(fā)現，多用途船和雜貨船的經(jīng)營(yíng)期租水平與BDI之間具有顯著(zhù)正相關(guān)關(guān)系，且滯后性約4個(gè)月時(shí)間。相關(guān)市場(chǎng)主體可以利用其關(guān)系，運用回歸方程，對經(jīng)營(yíng)管理決策及投資決策提供參考。
對于經(jīng)營(yíng)者來(lái)講，可以從以下幾個(gè)層面對上述分析結果加以利用：
1.利用回歸方程，可以通過(guò)歷史的BDI水平，計算本企業(yè)多用途船和雜貨船隊的市場(chǎng)理論經(jīng)營(yíng)期租水平，并與企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)期租水平進(jìn)行對比分析，進(jìn)而尋求企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的優(yōu)勢與不足，以便進(jìn)一步提高或改善經(jīng)營(yíng)管理水平。
2.通過(guò)滯后性關(guān)系，利用回歸方程，可以大致預測未來(lái)一段時(shí)間(至少4個(gè)月)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，或通過(guò)對BDI的預測，對本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)進(jìn)行預算。進(jìn)而在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，通過(guò)并改善經(jīng)營(yíng)、控制成本來(lái)實(shí)現預算目標。
3.利用回歸方程，管理者可以通過(guò)計算本企業(yè)多用途船和雜貨船隊的市場(chǎng)理論期租水平來(lái)評價(jià)、考核經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jì)，或者通過(guò)歷史情況及回歸方程設定一個(gè)市場(chǎng)參照考核指標，對未來(lái)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)進(jìn)行考核。
因多用途船、雜貨船市場(chǎng)缺乏權威的市場(chǎng)指導運價(jià)指數，對于貨主來(lái)講，研究多用途船、雜貨船經(jīng)營(yíng)期租水平與BDI的關(guān)系，有利于把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，初步判斷多用途船、雜貨船運輸市場(chǎng)的大致行情。
對于多用途船、雜貨船經(jīng)營(yíng)公司的投資者，尤其是上市公司的投資者來(lái)講，研究和利用目標公司船隊的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)與BDI的關(guān)系，并根據BDI的走勢評價(jià)目標公司的經(jīng)營(yíng)水平和大致預測、判斷目標公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)都具有一定的參考價(jià)值。
本文僅提供一種理論分析方法，通過(guò)尋求多用途船、雜貨船經(jīng)營(yíng)期租水平與BDI之間的關(guān)系，為相關(guān)市場(chǎng)主體提供決策參考為目的。因樣本數據的局限性，上述分析具有較強的公司個(gè)性，且樣本數據的一致性難以保證(如受船舶退役、購買(mǎi)船舶、租入船舶等因素的影響)，因此，分析結果的有效性有待各市場(chǎng)主體在實(shí)踐中檢驗，在運用該分析方法時(shí)，可根據自身具體的情況加以分析、驗證和運用，在具體運用時(shí)，應客觀(guān)全面地分析，不宜簡(jiǎn)單地拘泥于具體租金水平的數據，而宜更多地關(guān)注其變化趨勢，以便決策參考。
作者：鄧自云 來(lái)源：中國遠洋航務(wù)
